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春节假期商品期货风险提示

02-12 期货资讯

贵金属

2月14日(周三)当晚不进行连续交易;2月15日至2月21日为春节休市;2月22日(周四)竞价时间为08:55-09:00,当晚恢复连续交易;数据和风险事件:2月15日(周四)美国1月PPI、2月纽约费城联储制造业指数、当周初请;2月16日(周五)美国1月新屋开工、营建许可、2月密歇根大学消费者信心指数;2月21日(周三)欧元区2月制造业PMI、美国2月Markit制造业PMI、美国1月成屋销售;假期期间还要注意美股崩盘、美元变动及政治地缘、全球贸易商讨、数字货币暴涨暴跌等可能引发的市场避险等因素,谨慎操作,轻仓过节,仅供参考。

能源化工

原油:

春节期间,国际原油市场不休盘,正常交易。受近期利空因素叠加及国际股市大幅下滑影响,国际油市或继续走弱,美油有下行至55-58美元/桶区间运行可能。因波动较大,建议观望,激进者可空单适度持有过节,但需设好止盈止损,及时关注盘面。 

玻璃:

目前已进入玻璃的销售淡季,其库存拐点已现且近期库存上涨幅度超预期,沙河地区库存累积严重,目前部分厂商已开始租赁场外仓库准备自行囤货;产能在前期环保政策的影响下出现一定幅度下降,但在其高额利润的吸引下近期产能扩张速度较快,且就预期而言后市产能仍将持续增加,玻璃价格上方压力较大;成本方面,纯碱价格接连调整,成本支撑减弱,短期内行业煤改气概率较小;房地产各项数据持续回落且政策方面仍较为严格,2018建材需求难有改善。基于以上分析,预计节后将有大概率出现玻璃价格的真正拐点,因而操作上建议投资者注意临近假期的投资风险,适量减持轻仓过节,节后主要思路则以逢高抛空为主。

塑料:

1.石化聚烯烃库存存在累库预期;2、油价多头形态遭到破坏,对期价利好支撑减弱;3.文华商品指数破位下跌,商品期货氛围转弱,存在系统性下跌风险,塑料1805合约可逢高沽空。

PVC:

近两周以来,PVC现货市场较为清淡,节前波动大多受其它商品影响。基本面上看,春节前后基本面变动不大,多空交织之下,区间震荡走势预计将会延续。下游制品企业及贸易商放假,上游企业当前库存正常,对于节后行情走势来看,需要重点关注两个方面,首先是春节期间上游厂家的库存累积速度,其次是春节之后各厂家公布的春季检修情况对月产量的影响。操作建议,临近春节,PVC期价受其他商品影响较大,建议暂时观望,等待节后反弹布局空单机会。仅供参考。


PP:

春节前一周下游基本完成备货,春节期间下游普遍停工放假,而往年春节多正常开工的BOPP行业,今年春节停工放假比例也明显增多,PP下游开工率明显下降,且部分下游需元宵节后复工,春节前后下游将进入一段较长时间的需求真空;春节期间PP生产企业多正常开工,开工率有望维持在90%以上,PP供需矛盾逐渐显现,石化累库逐渐明显;此外春节前夕全球股市、债市等系统性崩盘,金融风险系数逐渐增加;国际油价应声回落跌势明显,WTI节前跌破60美元/桶大关,成本面压力增加。

PTA:

受原油价格下滑及节前需求偏弱的影响,PTA市场近期弱势下滑。春节期间,原油及美股继续开盘,预期偏弱势,有可能与国内PTA形成时间差,在PTA原料成本及整体大宗商品环境两方面对PTA期货市场形成影响;目前市场对节后聚酯需求普遍持乐观态度,一旦节后聚酯企业开工不及时,需求预期落空,也将市场造成打压;此外,当前PTA生产开工率维持在76.1%以上的高位,并且短期内无下滑迹象,在需求偏弱的情况下,极有可能成为压制PTA市场上涨的因素之一。目前PTA的成本相对较高,期货盘面也许关注支撑5500-5550元/吨一线,下跌空间较为有限,因此建议空仓观望等待节后入场或者轻仓过节。仅供参考。 

甲醇:

节前供应充裕、消费转淡以及运输保障导致秦皇岛动力煤现货报价下跌,煤制成本支撑作用有所减弱,或从成本端利空甲醇期价。甲醇行业利润率暂处相对较高水平导致甲醇开功率高位盘整,且节后不排除继续冲高可能,或从供应端利空甲醇期价。节前下游厂家陆续离市导致内陆地区现货报价阴跌不止,但是港口库存绝对值低位导致太仓报价相对抗跌,最终导致苏北—华东、山东—华东、西北—华东区域间套利窗口扩大,或从物流端利空甲醇期价。但是因为节前运输不畅,套利窗口扩大对甲醇期价的利空影响或不甚明显,节后随着运输恢复、下游厂家陆续返市,此因素的利空影响或增强。进口利润延续正挂趋势&国外装置基本运行正常或导致2018年1-2月份进口数量回升至70万吨、60万吨,或从国外供应端利空甲醇期价。烯烃开工下降且PP利润低位,且节后3月份江苏盛虹80万吨以及宁波富德60万吨烯烃装置存在检修计划,届时或极大削弱港口地区需求数量,或从需求端利空甲醇期价。综上所述,节前节后甲醇基本面利空因素占据主流,建议投资者维持逢高沽空思路不变。做空风险点在于港口库存尚处低位以及期现基差较大。为规避风险,投资者春节节前停盘前可适当减少空头头寸,空仓或者小仓位持有空单过节。

动力煤

当前盘面“春节行情”已开启,期现走势背离,期货已开始进入高位回落行情,预计该状态将一直持续至节后第1周内。但基于气温回升的不确定性因素考虑,再加上政策干预,故预计下方空间较有限,且风险系数较高。虽需求端有走弱预期,但因前期电企库存基数低,面临形势严峻,补库困难,故区域性供需矛盾缓解程度有限,短期内期现货或均将呈偏强通道中。操作上建议,择机将前期空单至少半数之上的仓位止盈离场,节日期间仅持有少量空单,稳健者则可考虑节前全部清仓。仅供参考。

农产品

鸡蛋:

受春节效应的影响,鸡蛋价格在节前出现了大范围的上涨,后回归震荡偏弱调整的态势,但总体来说,鸡蛋价格仍处于高位,受前期备货的影响和现在鸡蛋消费的理性化,随着节后鸡蛋供应的一波释放和开工消费需求增加的相互博弈,预计节后蛋价将会走弱;而期货近期一直处于震荡偏强的阶段,3700整数关口已经突破,但仍未站住位,前期的KD指标背离效应引起的上涨已经释放,节前基本面缺少大的利空利好消息,行情是否就此转势,还有待观望,建议轻仓过节,节后可择机逢高做空。仅供参考。

白糖:

就白糖基本面而言,糖协行业会议虽挺价意愿强烈,多数产区现货价格企稳,但会议缺乏实质性利好措施,价格上涨动能不足,市场仍是空头主导。1、供应方面,春节临近,各产区现货发售基本停滞,物流待年后恢复,加上近期低温霜冻造成道路结冰,货物运输困难,短期内对糖价有一定支撑。1月各主产区产糖量出现大幅增长,预计节后产量将继续攀升,在三四月份达到峰值,中期来看利空糖价。2、需求方面,中间商和下游依旧采取随用随买策略,库存量较少,国储糖和进口许可发放政策未公布,市场猜测颇多,下游观望心态重,对糖价无利好支撑。3、糖厂方面,南方糖企资金压力依旧较大,急于回笼资金兑付蔗款,多数糖企亏本售糖,1月份吨糖含税平均售价较上榨季同期下跌670-830元/吨。预计后续糖价下跌空间有限,支撑可参考甜菜糖成本。总体来看,国内糖市仍是利空因素主导,但目前5700的价格已经体现了大部分利空预期,成本向上驱动下,价格继续下行空间不大;但趋势面前上方空间也有限,6000位置也面临各产区糖厂和部分销区贸易商的套保压力;并且无资金面和基本面的配合,并不看好转势。因此,白糖短期内或维持区间震荡格局,上下皆不易。国内糖市依然面临以下风险点:1、广西、云南低温、霜冻天气不利于甘蔗生长,12月和1月份霜冻灾害影响或逐步显现,影响产糖量,最终产量或调减20-35万吨,或从供应端利好糖价带来反弹;2、自律进口量批复情况,若最终批复结果低于100万吨,中长线利好糖价。操作上建议节前最后三个交易日仍以震荡思路对待,5730-5770,获利空间不大,观望为主;前期高位空单仍可少量持有,不建议持有中长线多单,盘面仍是空头控盘节奏,多头增仓抄底意愿不强;中长线待反弹至5950-6000再空。


玉米:

玉米主力期价回落至1783一线后,再次走高,但是成交疲软,临近假期市场多空均较为谨慎。近期国内对原产于美国的进口高粱反倾销立案调查发布公告,预示着后期进口高粱或受阻,利好国内玉米,多头信心得以提振,推动期价走高。但是上方空间较为有限,首先今年冬季气温较低,农户售粮意愿延后,预计3-4月份农户将加快售粮,方便腾库。其次因年后市场进入3月份,大部分机构预期,18年临储玉米拍卖将会在3月下旬开始,时间较往年提前,政策性利空令多头亦较为谨慎,其次拍卖价格方面,从年前东北轮出玉米价格来看,18年玉米拍卖大概率在1630-1680,因此从这一方面考虑,玉米1805下方空间亦清晰可见。另外今年玉米大多存储在贸易商手中,节前出粮有限,节后随着拍卖进行,出货或相对加快,市场供应压力较大。再者,市场普遍预计18年新玉米种植面积会回复,新作带来的压力或提前推至盘面。而下游需求方面,年前生猪集中出栏,年后饲料需求阶段性疲软,深加工方面虽长期看好,但是一二季度是下游需求淡季,预计玉米采购较年前有所放缓。整体而言,年后市场将进入拍卖市,拍卖情绪及价格将主导玉米期价的波动空间。玉米1805合约,后期波动1730-1860,上半年建议择高沽空。风险提示:注意年后深加工补贴政策出台。

淀粉:

目前淀粉期货价格波动主要随玉米波动而同向波动,但是预计年后淀粉端会偏弱于玉米。一方面,年后原材料价格受拍卖影响,价格会进入区间弱势区间震荡,加上定向粮投放,淀粉定价成本会下移。另一方面节后淀粉开机率会逐渐恢复,但是一二季度需求淡季,预计走货放缓,淀粉库存会有所累计,利空淀粉市场。而且一号文件明确指出支持主产区农产品就地加工转化,这与2017年主产区玉米深加工热潮相吻合,预计后期仍会有相关政策出台促进深加工发展,在利多玉米的同时,是利空淀粉的。因此淀粉春节前后主力或触及前期高点,之后震荡回落,大概率形成双顶,此时可布局空单。另外关注淀粉1805-玉米1805价差缩小,两者价差在350-360附近,可选择做缩利润的策略。风险,年后阶段性补库,引起库存急速下滑,以及玉米拍卖不及预期,时间延后,均对淀粉形成重大利好。

豆粕:

外盘方面,美豆出口销售疲软且后期无转好迹象,导致美豆期末库存增加以及巴西丰产预期给盘面持续施加压力,但是阿根廷天气干旱给盘面提供利好支撑。国内方面,受春节假期影响,油厂开机率呈季节性下降趋势,需求端春节备货已经结束,国内呈现供需两弱局面。预计近期期价仍维持震荡状态,建议空仓过年。2月末3月初可根据南美天气炒作强度和国内备货力度择机做多。

油脂:

油脂目前处于反弹走势中,主要源于美生物柴油炒作及对MPOB报告的利多预期,2月12日中午MPOB报告落地,数据超预期利多,继续支撑反弹走势。报告数据显示马棕1月产量159万吨,环比下滑13.49%;出口151万吨,环比增长6.01%,大幅超出市场预期;月末库存255万吨,环比下降6.75%,降幅超出预期。总体来看,出口好于预期致月末库存降幅超预期。且ITS数据显示2月1-10号马棕油出口环比增加14.7%,也支撑油脂价格上涨。但由于春节后油脂消费转淡,且目前整体供需仍显宽松,3月份开始马棕也将进入增产周期,上涨走势应为反弹而非反转,不建议追多。春节假期即将来临,由于假期时间较长,持仓风险较大,建议轻仓过节。

棉花:

美国农业部在月度全球农产品供需报告整体是中性偏空。同时美国农业部(USDA)发布的出口销售数据强劲,抵消了供需报告略偏空的影响,但是目前CFTC非商业净多持仓大幅减少,投机资金离场,外加美股近期强势走弱,美棉继续回落风险依旧,外盘宏观风险是盘面最大的变数。国内节前郑棉基本面整体仍呈现阶段性供需宽松:下游纺织企业因年根临近,多有提前放假打算,采购随用随采。年后3月份国家即将开始新一轮抛储,国储棉性价比较新棉高,或将给新棉销售带来压力,现货价格难以反弹。郑棉上涨之路短期内并不乐观,年后或将继续承压。春节期间持仓保证金比例将提高,投资者要控制好仓位。操作建议,郑棉各合约年前保持观望,空仓/轻仓持仓过节,谨防因国外宏观因素带来的开盘恐慌性下跌。仅供参考。

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